黑天鹅基金经理：美联储开始降息时，美股可能会大跌

由《黑天鹅》一书作者Nassim Nicholas Taleb担任顾问的对冲基金Universa Investments创始人兼首席投资官Mark Spitznagel表示，股市可能会飙升，然后在美联储开始降息时急剧转向。

Spitznagel本周在纽约接受采访时表示:“到那时事情就会变得非常糟糕。”

Universa总部位于迈阿密，是一种所谓的尾部风险基金，旨在在最严峻的市场环境下保护投资者。因为这些基金往往在市场低迷时有上佳表现，通常他们会倾向于做出比较悲观的经济预测。

Spitznagel进一步表达了，他对市场对美联储十多年来低利率及其债券购买计划的依赖的担忧，而美联储目前正试图扭转这一计划。今年早些时候，他告诉投资者，我们正生活在“金融史上最伟大的火药桶定时炸弹”之中，甚至比20年代末大萧条时期还要糟糕。

“这是我自己的疯狂理论：我认为我们的利率也将回到零。我的意思是，很多人会认为我疯了，”52 岁的Spitznagel说。“但请记住，当信贷泡沫破灭时，请记住那是一次多么严重的通货紧缩事件，这就像拿着一大堆现金然后点燃它。”

他本周表示，他认为美联储的量化紧缩措施将遇到困难，甚至可能不得不再次开始宽松政策。

“我认为他们必须复仇，我真的这么认为，”他说。

美联储的资产负债表在2022年高峰时约有9万亿美元资产，现已降至不足7.9万亿美元。这仍比2020年初的水平高出约3.7万亿美元，当时Covid-19大流行促使央行更大幅度地支持市场。

Spitznagel表示，他认为美联储需要重申其支持，因为他认为经济衰退的可能性很大。然而，市场在暴跌之前将继续上涨，因为“美联储刚刚暂停了――这是一个好的开始――而且人们的定位就像我们即将崩溃一样。”

Spitznagel表示：“我们可能会将经济衰退推迟到明年，而收益率曲线已经花了一段时间才出现反转。” “把所有这些东西放在一起，我们就会走向垂直。但人们的情绪非常非常消极。”

标准普尔500指数已经连续一周半上涨，特别是受到美联储政策制定者最近发出的鸽派信号的支撑。尽管美国的借贷成本已升至22年来的高点，但收益率最近开始下降。

Spitznagel表示，如此高利率的滞后效应尚未在整个经济中完全实现，未来的降息将反映出借款人在背负债务后无力承受更高的借贷成本。

“我们现在可能处于一个短暂的金发姑娘区，没有人预料到这一点――风险资产会出现更多的挤压和下跌，这一点我已经写了一年了，”他说。“然后熊爸爸出现了，反应就来不及了。”

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