机构出手！基金狂买原油期货 四季度油价将维持高位？

　　据路透社报道，最近投资者纷纷涌入原油期货和期权，因为沙特及其OPEC盟友的长期减产预计将使原油库存进一步低于平均水平。

　　对冲基金和其他基金经理在截至9月5日的七天内买入了相当于9800万桶原油期货和期权。

　　根据提交给监管机构和交易所的仓位记录，买盘主要集中在WTI原油，增持了7200万桶，布伦特原油增加近2500万桶。

　　报道称，受此影响，近几个月来基金经理对WTI原油的看空情绪基本消除。9月5日，纽约商品交易所WTI原油的空头头寸已从6月27日的1.36亿桶暴跌至3000万桶。

　　原油总头寸从6月底2.05亿桶的历史低点上升至4.53亿桶，基金持有2.28亿桶布伦特原油和2.25亿桶WTI原油，高于6月底布伦特原油的1.6亿桶及WTI原油的4600万桶（创历史新低）。

　　总体而言，投资经理已温和看涨原油，多头头寸与空头头寸的比例已经从6月底的1.86:1升至5.31:1。

　　有市场分析指出，库欣原油库存迅速枯竭导致纽约商品交易所WTI原油合约出现大幅现货溢价，并激起对冲基金经理的强烈兴趣。

　　对此，恒力期货原油成品油研究员贺涵告诉记者，沙特、俄罗斯减产延长的行为再次奠定了原油供需偏紧的格局，布伦特终于突破90美元/桶大关。原油现货市场紧缺加剧，back加深、裂解走强、做多资金增加均展现出了原油市场目前的火热状态。

　　据贺涵介绍，供应端，沙特的减产意愿强烈、执行力度到位是本轮原油走强的主要驱动。持续减产带来的供应缺口将导致四季度原油持续进入去库格局。而前期市场所担忧的伊朗产量冲击，若具体去分析可以看到，未来影响也非常有限。今年以来，伊朗原油出口已经从78万桶/日上涨至接近150万桶/日，其出口的增量主要来源于伊朗的增产及浮仓。一方面，今年5月以来，伊朗及新加坡、马来西亚的浮仓已经由1.5亿桶的峰值去库至4500万桶附近的水平。另一方面，其产量也从260万桶/日逐步增产至310万桶/日。但长远来看，伊朗的浮仓已经回归至低位水平，而且长期的低资本投资导致伊朗未来的产量增长空间不大。由此可见，在低浮仓、低增产空间的背景下，未来伊朗对全球原油市场的供应冲击将非常有限。沙特也因此能通过其减产的执行，有效达到控制全球原油供应量，增加供需缺口、支撑油价的效果。

　　需求端，尽管秋检将至，但中国主营炼厂仍然维持高开工水平，中国的原油采购量维持高位，国内炼厂10月接收阿美的合约供应量基本与9月持平。从下游裂解价差来看，虽然汽油消费旺季结束，裂解季节性回落，但整体仍处于往年同期高位。柴油裂解更多受到供应端扰动和淡季备库不及预期的支撑，一度冲破下半年高位水平。海外炼厂的高利润将继续支撑原油需求。

　　中信期货分析师杨家明认为，近期美元指数和原油同时走强，暗示原油基本面出现较强支撑，在欧佩克+减产背景下，原油产量、出口量以及成品油出口量持续下降。中国陆续出台稳增长政策，航煤需求快速恢复，美国持续增加原油战略储备，利比亚产量预期受洪灾扰动，宏观交易美联储加息触顶，宏观基本面的共振向上推动油价持续走强。展望后市，产油国持续减产支撑油价，但油价上涨带来的通胀压力或推动美国采取进一步压制需求的措施，在未看到宏观数据恶化前油价偏强，但宏观衰退风险仍需要重视。

　　广发期货原油沥青研究员王慧娟表示，随着沙特和俄罗斯将减产计划延期至今年年底，四季度原油供应仍偏紧张。美国经济轻度衰退预期下，四季度需求仍有一定支撑，机构平衡表显示四季度仍存在一定缺口。宏观层面，美联储加息已步入尾声，整体市场流动性和风险偏好回暖，预计四季度油价仍将维持在高位。明年海外经济在高利率政策影响下或进一步疲弱，需求增速或有放缓，届时，OPEC若停止进一步减产，供需紧张结构将得以缓解，高油价支撑预计将随之减弱。

　　“在目前宏观情绪好转、供应基本确认偏紧的格局下，原油价格易涨难跌，但其能否有效冲破100美元/桶的位置，仍然取决于需求端带来的驱动。在市场认为中国一系列政策发布后经济将强势反弹的预期下，中国经济走势成为后市油价能否突破前高的关键。”贺涵说。