广发证券：美联储或将进一步弱化明年降息预期

报告称，9月FOMC声明延续了偏鹰的姿态。一则对经济增长相对更有信心，二则声明维持了可能继续加息的表态，认为额外紧缩程度将依赖于经济和通胀走势；三则美联储官员上调了2024年政策利率预期至5.125%，即降息预期从6月的100bp降至50bp。

美联储对经济的理解比较符合对经济的中性预期。在会议开始前，市场一度猜测美联储是否会上调中性利率预期，鲍威尔在新闻发布会中的表态没有进一步传递偏鹰信号，强调了加息对经济影响有滞后性；未来美联储将更多平衡加息过多及加息不足可能导致的风险，可能会更小心地布局。这也是为避免市场解读单边化。虽然3季度经济偏强，但就业市场仍在继续降温过程中，学生贷款偿还重启挤压消费，加上预算问题导致政府停摆风险依旧存在，因此美联储可能在11月会议中继续暂停加息。

总体来说，美联储9月暂停加息的决议符合市场预期， 但点阵图较市场预期更为鹰派，对明年降息预期形成一定程度上的压制。议息会议后， Fed Watch数据11月美联储暂停加息以及加息25bp的概率分别是70.6%和29.4%，12月美联储暂停加息以及加息25bp的概率分别是56.1%和37.9%；期货隐含终端政策利率小幅上行3bp至5.47%，市场对明年降息幅度预期从82bp下调至70bp。会议决定公布后，10年期美债收益率上行5bp至4.40%，利差逻辑下美元指数小幅上行，无风险利率上行背景下美国三大股指有不同程度下跌，其中长久期资产为主的纳指跌幅较大。

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