汇添富过蓓蓓：医药还会震荡回调 四季度大概率迎来一轮反弹

过蓓蓓指出，医药本身的需求一定是刚性需求，但是人对于医药以及诊疗的需求又是多样化的。新的供给还是会出现，这些新的供给其实就是给行业的企业带来一些新的投资机会。

从细分赛道来说，最近这段时间，中药、CXO、专科医疗以及药店相对表现的强势一点。生物制品、器械表现较弱。原因在于国内制药公司的销售费用占比较高，另外，医疗器械和消耗品，销售费用率也会较高。

相对防守的，一个是提供医疗服务的民营医疗机构如眼科、肿瘤治疗、辅助生殖，大家把它（民营医疗服务）作为一个从弱势板块里出来后，去进行防御性配置的板块。CXO板块也是当前大家把它作为医药子板块、防守性板块的一个领域。另外，最近这段时间中药也是相对的较强势一点，在整个反腐过程中也会有一定防守性特征。

过蓓蓓称，在看估值时，我们会把它代入看看未来增速怎么样，如果未来增速跟现在估值匹配，那就意味着当下它具备了投资的性价比。从整个基本面数据来看，医药现在动态市盈率26倍，是它过去十年10%以内分位数，估值分位数很低，绝对值PE也很低，现在市场对于它的未来增速预期也没有特别高，基本回到一个相对合理的增速预期。这是为什么出现了医药反腐时间后好像跌也没有跌的很深，估值的消化通过2021年以来的下跌，已经消化的较充分。

过蓓蓓表示，当下大家对于医药，短期内还是会有一些因为反腐带来的情绪性冲击。但从整个政策的逻辑和节奏上来说，7到9月份是一个集中调查的阶段，也就意味着7到9月份集中调查完之后，四季度会有一些重要的案件公布。这个公布的过程就是市场不确定性预期开始落地的过程，反而对医药行业来说是一个比较好的、已经开始有情绪性见底的时间点。

过蓓蓓认为，四季度基本能够见到一些情绪性底部。医药可能还会有一些震荡回调，但从估值的性价比角度以及政策开始有调查结果出来的节奏来说，四季度大概率还是有可能出现一轮反弹。

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