美债遭遇罕见惊魂一夜 鲍威尔的“一切皆无定数”令市场破防

　　北京时间周五凌晨3点，美联储主席鲍威尔出席IMF主办的政策研讨会。在今天凌晨美债市场连续遭遇冲击的背景下，鲍威尔发表的一番言论，对于安抚市场情绪而言完全没有任何帮助。

　　在美联储主席登台发表开场演讲之前，美国财政部公布了240亿美元30年期美债标售的数据：拍卖中接受的最高收益率较拍卖前市场预期高出了惊人的5.3个基点、美国国内和国际投资者购买国债的比例分别达到2020年10月和2021年11月以来的新低，导致一级交易商不得不“接盘”24.73%没人要的国债，这个数据过去6个月的平均值是12.7%。

　　数据公布后，美债市场出现巨震。三十年期、十年期美债收益率都在几分钟内暴拉近10个基点。随后美国财政部和金融市场协会又传出消息称，由于潜在的网络攻击影响，美债市场的流动性可能也受到波及。

（来源：TradingView）

　　所以在这样的背景下，鲍威尔的讲话也成为压弯市场的最后一根稻草。在他讲话后，美股市场持续走低，标普500指数、纳指连续两周的大涨以一根实体阴线告破。

（标普500日线图，来源：TradingView）

　　鲍威尔讲了点啥

　　在周四的演讲再度遭遇环保人士意外冲击中断后，鲍威尔回到现场，一开始就讲到了美国经济和货币政策的前景。

（鲍威尔被安保带离会场，来源：视频直播）

　　在提前准备好的演讲中，美联储主席表示：

　　过去一年，美国的通胀有所下降，但仍远高于我们2%的目标。

　　美联储对这一进展感到满意，但预计将通胀持续降至2%的过程还有很长的路要走。

　　美联储关注的风险是更强劲的增长可能会破坏劳动力市场平衡（和通胀下降）的进一步进展，这可能需要货币政策的回应。

　　联邦公开市场委员会（FOMC）致力于实现一种足够紧缩的货币政策立场，我们并不确信我们已经达到了这样的立场。

　　通胀给过我们几次假动作。如果需要进一步收紧政策，我们将毫不犹豫地这样做。

　　美联储将继续谨慎行事，这使我们能够解决“因几个月的良好数据而被误导”的风险，以及过度收紧的风险。

　　随后，鲍威尔也提出了三个开放式的问题：回顾过去2年半的时间，我们能对当前通胀的初始原因和持续的政策影响说些什么？多年来，普遍认为货币政策应限制对供应冲击的反应，过去几年的经验让我们学到什么？一旦大流行的影响真正结束，利率将稳定在何处？

　　鲍威尔也同时透露，美联储将在明年下半年展开下一次五年期的政策评估（上一回调整政策框架是在2020年），并将在一年后公布结果。

　　一切皆无定数

　　在随后的短暂的IMF职员排队提问环节中，鲍威尔也被问到了“怎样才算货币政策立场足够紧缩”的老问题。

　　鲍威尔表示，美联储在调整政策利率时的意图，是去影响广泛的经济条件和实体经济。所以美联储观察的不是任何特定的经济数据，而是广泛的金融市场。所以，很难讲一个特定的东西——例如美债收益率，与货币政策的走向画上等号。

　　对于如何评价“更高、更久”（Higher&Longer）的老问题，鲍威尔表示对于到底要加息到多高位置，这也是美联储现在正在面对的问题。 “维持利率高位多久”的问题，鲍威尔坦率地表示美联储没法魔法工具，只能看着接下来出炉的经济数据，以及从中反映出的前景，然后考虑风险等一系列问题再做出决定。

　　最后对于实际利率的问题，鲍威尔也稍稍露了一下“鸽脚”：联邦基金利率约为5.3%，如果预计未来一年通胀约为3%，则意味着实际利率高于2%。他表示，这“远高于”市场主流对中性利率的估计，政策“可能具有很大的限制性”。

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