私募论市：周线“六连阴”磨底行情持续

　　周五，A 股三大指数集体收跌，周线“六连阴”。上证指数、深证成指、创业板指全周分别下跌 0.03%、1.34%、2.40%。私募人士认为，市场延续震荡调整走势，多空分歧依然存在，市场信心有待恢复。建议把握结构性机会，静待市场好转。

　　杨德龙（知名私募人士）：

　　投资的关键是选择最好的公司

　　当前市场仍然在历史低位，无论是从估值还是从市场特征来看，市场依然在震荡的过程中。随着稳经济的政策逐步落地，以及提振市场信心的一些政策逐步出台，市场结束了之前单边下跌的走势，进入到震荡反弹的走势。但是在震荡反弹过程中仍然存在较大的多空分歧，所以市场的表现也出现了一定的波动。

　　在市场低位，保持信心和耐心非常重要，这个时候重要的是不要让心态变得太差。著名的逆向投资大师邓普顿曾经说过，即使周围的人都在抛售，你也不用跟随。你需要做的是耐心坚持自己的投资组合，而不是急于割肉离场。如果你发现你手里持有的股票都是属于业绩优良的好公司，或者你持有的基金前十大重仓股属于已经基本跌到位的好公司，那么需要做的就是耐心。

　　在股票市场上，人们常常受到周围人的影响，特别是当遇到股市大跌的时候，很多人都在抛售，恐慌情绪蔓延。这种情况之下很容易让投资者感到恐慌和不安，不知道该怎么办。邓普顿告诉我们不要盲目跟随他人的行动，要冷静的思考和分析。

　　当市场出现持续下跌的时候，往往投资者的情绪会过度悲观，股票价格已经被严重低估。这时候如果你选择卖出，有可能会卖在地板上，而且会错失最佳的买入机会。因为当市场反弹时，股票价格往往会迅速回升，此时是投资者低价买入的时机，而不是卖出。我们需要做的就是耐心来坚持自己的投资组合，检查一下自己持有的股票是不是能经得起经济的波动，能够经得起市场的考验。除非找到了吸引力的股票，才应该考虑卖出手里的股票进行换仓，否则我们就是持股待涨，等待市场回暖。

　　此时此刻，我们普通投资者应该考虑的是长期投资的原则，长期投资是一种积极的策略，它要求我们要坚定持有股票，不要受市场波动的影响，相信股票的价值会随着时间的推移而增长。如果我们有信心在未来的几年或者几十年中，这些股票会带来良好的回报，我们就应该继续持有。当然，这种策略并不是说我们要无视市场的变化和风险，如果我们持有的公司如果基本面发生了变化，或者是出现了比较大的泡沫，这时候也是要减仓的。如果发现我们持有的股票出现了潜在的问题，或者是市场环境发生了重大变化，这时候我们可能要调整投资组合。

　　只要你相信未来黎明会到来，那么就不必在市场低位的时候离场。只有这样做我们才能够战胜人性，成为股票市场的成功者。当然，做价值投资知易行难，特别是在市场低位的时候保持信心和耐心，非常重要。在市场低位的时候，你能不能保持一个良好的心态，不要被短期市场波动所影响。投资的观念在于选择最好的公司，只有选择最优秀的企业与企业共同成长，通过资本市场买入这个公司的股权，成为好公司的股东，才能成为市场的赢家。但是投资者需要坚定的意志、信心和勇气，特别是遇到困难的时候也要坚持。

　　总的来说，选择最好的企业就是投资成功的关键，也是投资中最核心的一点。我们在市场低迷的时候应该做什么？我觉得很重要的一点就是要多读书，特别是关于投资类的书，关于价值投资的书。因为通过读书，你可以更好的分析你所持有的公司是不是属于好行业，你要树立正确的投资理念。

　　在管理学中有一句话说得很好：三流的企业卖产品，二流的企业卖品牌，一流的企业卖标准。因此，与优质企业一起成长实际上就是要抓住龙头企业来获得长期增长机会。当然，现有的优势企业未必会一直保持优势，也存在被技术或时代淘汰的风险。所以，选择龙头企业并不仅是简单地持有它们，还要关注行业的发展前景，选择一个有潜力穿越经济周期的行业，这样才能实现持续增长。

　　其次，要观察企业的财务状况和管理能力。如果企业的财务状况健康，盈利能力强，且杠杆率不高，这样的企业就更能抵御风险，实现可持续增长。只有优质的企业才能成为时间的朋友，即通过持有好企业，耐心等待价值回归，随着时间的推移，其股价会不断创新高。所以，在市场低位时，我们需要培养独特的眼光和敏锐的判断能力，选择行业中的优秀企业，让能够穿越百年的企业为我们带来稳定的投资回报。

　　在这个过程中，保持信心和耐心是非常重要的。投资大师彼得·林奇也曾经说过，要想在股票市场赚到钱，关键是不要被吓跑。这句话说到了很多人的心坎上。许多人在市场低位时很容易受到周围人的情绪影响，变得过度悲观，这样就容易被市场吓跑。如果被市场吓跑，就无法等到下一轮行情的到来。

　　陈远壁（知名私募人士）：

　　热点轮动下的磨底行情

　　周五央行降准仍未能止住市场跌势，几大指数全线下跌，创业板指更是一再新低。利好确实是利好，问题是最近那种无量的氛围下利好反而是来干扰节奏的。因为场外资金观望气氛浓厚，而高开却加剧了场内资金的抛压。眼看9月已经过去一半，金九又让人失望了。国庆节前还只剩9个交易日，市场估计还会比较清淡，将延续磨底行情。所谓磨底，就是半死不活地来回折腾，指数上下空间不大，但需要以时间换取空间。

　　8月28日降印花税的利好以来市场总体偏弱，沪市大盘因为有权重的护盘而相对强点，深市则明显更弱。沪市大盘的硬撑其实是不利于市场止跌企稳的，若像深市那样利索地跌一下反而可能早点反弹。节前大盘可能还会考验一下上月28日的跳空缺口，深成指万点大关附件是重要心理支撑关口，而创业板指则已经打响2000点保卫战。什么时候沪市大盘相对于深市而言补跌一下，那么市场就可能出现有效的反弹了，且反弹要从深市尤其是跌的最多的创业板开始，深市及沪市中的科创板会先于市场止跌企稳。

　　利好不起作用，反而干扰节奏，关键问题在于存量资金内卷或者说是多杀多。像周四和周五资金都先启动周期蓝筹和权重，在市场无量的背景下成长类板块就整体偏弱，从而成为拖累市场的主角。恰恰相反近期短线活跃资金却主要集中在这里，意味着不同类资金的东拉西扯造就了内卷的盘面。各路资金尚未形成合力，每天有些热点活跃，但轮动的节奏很快，那机会毫无疑问是零散的。这种行情就急躁不得，要赚钱必须得聚焦或者是先人一步。要么是聚集那少数反复炒的核心票拼节奏，要么是潜伏打预期等涨起来大涨大卖，轮动起来再去追的面越来越容易吃。总体而言，热点题材轮动快，而不是集中炒和持续炒，那主线就还有待继续酝酿，近期看到了一些活跃度，但上升到合力赚钱还有距离。这种行情就要以结构化对待，跟对热点和节奏缺一不可。

　　节前热点题材总体仍看轮动，活跃资金估计主要会聚焦于华为+半导体等科技链、假日消费及各类超跌反弹等方向。近两个星期市场有酝酿主线的意思，那就是华为等科技链，有些票打出了赚钱效益，只不过尚未起到以点带面的效果。科技链不仅限于华为产业链，而是以自主可控为逻辑的庞大群体，当前主要看好存储芯片、先进封测、无人驾驶及实质受益于华为手机产业链的公司。当前还是局部行情，上升到整体需要等待市场放量。另外有一个重要的点可以跟踪，那就是上半年引领科技股行情的主角光模块何时止跌企稳。因为这一块属于今年上半年涨的最多，而后却调整的最深的方向，里面套了太多资金，所以科技股要有大行情得先解放一部分他们里面的资金。再者光模块是上半年主导的科技股行情AI中逻辑最硬的一块，若最硬的方向跌跌不休的话那其他方向的科技股能打出的空间就受限。

　　关于假日消费这块，适当关注即可，当板块轮动看待，可能是小机会。像旅游、影视、酒店、机场乃至服装和零售这些会因为长假而放量，问题则在于道理大家都知道，且越靠近假期兑现的预期就会越强。因为没有明确的主线，所以资金才无头苍蝇一样乱窜，今天拉这些明天拉那些，消息面就会不时带来一些板块的异动。另外10月将迎来三季报预披露，一些资金会提前行动。还有就是在避险或求稳的预期下一些跌多了的板块会不时动一下，那就是典型的轮动行情。像这些没有大逻辑支撑的方向，当快节奏的轮动看待就好，别为了买而买，别什么机会都想抓。大体操作思路是尽量去找那些存在反复活跃度的热点票，偶尔把握下结构性机会，多数时候静待市场真正好转。整个磨底阶段是很耗人耐心的，熬过去就是希望。

　　祝祥学（资深投资人）：

　　市场有一个巨大的进步

　　本周，上证指数周线奇迹般地涨了难得的1点。这也可以视为超级主力资金吸纳主板筹码看好未来的标志。而创小板则更多地靠情绪推动，所以周线继续沿着原有的趋势出现跌幅。一周来，市场持续缩量，投资者多在观望等待着左侧时间的结束。

　　创业板指数本周创出3年来的新低，至周五盘中数次跌破2000点，但收盘也难得地保持在其上。至此，创指进入到2000点重要整数关口的心理保卫战中。所谓不破不立，2000点有望出现震荡筑底时机，这里或会成为未来一段时间的底部区域。

　　市场还有希望吗？我们注意到，近期有一个巨大的进步。

　　我们知道，8月28日周一的那根高开低走的大长阴线，其背景是证监会在周末发布的多条重要改良性的政策与新规。过往，每每一些重要的政策发布，都会选择在周五或周日晚间。这很容易造成潜伏投资者在周一的冲高兑现，从而出现大抛压的高开低走大长阴线。

　　但是，近期很多政策都是在工作日随时发布的。比如周四晚上央行发布的调降存款准备金率，过往时候，这种消息更多地是在周五收盘后。这意味着，我们的政策正在出手进行逆周期、跨周期调节，所有有利于市场活跃、提振信心的消息，开始变为能出早出、有出尽出。

　　另一个重要数据，是离岸人民币汇率，本周持续升值。这也是人民币汇率在逼近历史极值后后，终于组合拳直接在交易时间段发力出手后的结果。从趋势来看，人民币未来还将会形成数周的升值局面，这将会大大地缓解或扭转外资净流出的颓势。

　　市场青睐的地方，当然是聚焦于一个能撑起民族自主科技企业——华为。此时，正值在国内要为民营经济提振信心、对国外要推出民族自主科技品牌、而国家战略上则是要加快形成新质生产力的时候。当然，华为不是万能的，也不是专门靠他一家就能包打天下。但是，时势需要英雄的出现，华为也确实有傲立的条件，且确实有不少拿得出手的东西。

　　显然，在大小指数震荡磨底的时候，朝纵深方向延伸的各创新型科技的分支，要么自身具备一定的关键核心技术、要么在技术领域已形成了广阔市场的公司，会成为当前最亮的那颗星。而正是这些星星的闪耀，将会燎燃中华民族的科技之光。

　　别走开，行情正在泥泞的来路上。

　　黄智华（资深投资人）：

　　下周沪指选择方向关注大蓝筹机会

　　本周大盘蓄势整理，周五创业板一度下破2000点，为2020年4月以来首次。近日通信板块走高，6G、光通信、CPO等概念表现较好，6G概念板块指数一度大涨，距历史最高点仅一步之遥。

　　创业板指数周五创2021年7月见顶以来新低，科创50指数也不断走弱，主要估值整体仍较高，比北交所市场大多品种10多倍市盈率高得多，所以在新股发行不断下，高估值题材股不再受捧，而新股高市盈率发行，往往上市后冲高回落，而留下漫长的回归之路，真搞不清楚这么高市盈率发行的新股还会这么多资金去追捧，其实北交所市场品种估值低、盘子更小更吸引人。这或许是创业板跌跌不休而无视利好消息的原因。

　　相对来说，一些近一两年率先启动的中字头大蓝筹较稳，形成慢牛趋势，这些品种长中期均线系统（如年线、半年线等）呈多头排列，值得长期关注。

　　在整体资金面有限下，难推动全面反转，即使政策面出利好，如果没有实质增量资金去“抄底”也较难推动，成交量仍是低迷状态，利好出台往往冲高回落，又套住一批追涨者，缺乏持续性，市场信心有待恢复，需要有持续的赚钱效应。

　　投资端改革释放利好或宜放在活跃低估值大蓝筹上，可形成结构性反转，并以点带面。未来仍需要有实质性增量资金如大蓝筹回购增持、平稳基金介入等去“抄底”推动，

　　对于周五大盘冲高回落，之前曾指出，一般来说，降准降息说明经济不景气要提振，并不是形成牛市的因素。从历史上看，A股牛市往往伴随升准和升息而展开的，如2007年就是那样，这体现经济回升和景气。当然，存款准备金率和息口已跌近历史低位，股市也相应处底部阶段，“降准”对处低位的股市构成进一步支撑，特别是对低估值的蓝筹进一步构成利好支撑基础。

　　事实上，去年11月、今年5-7月等多个周期时窗，不少大蓝筹形成底部转折启动，目前仍处于相对强势。

　　2022年11月为2015年5月顶部以来的90个月，以及2007年10月16日大顶6124点以来的15年周期，是调整的重要周期，2022年11月可以说探出了大周期转折底部，这个底部还体现了大蓝筹品种见底回升。这个“大底”对沪指来说，目前仍有效。而2023年再度的反复筑底也体现2013年底部以来的10年周期。

　　未来，市场整体走牛仍有待经济持续恢复向好和人民币汇率回升，而目前需要在去年11月大蓝筹大转折周期基础上，进一步促成的是低估值大蓝筹结构牛市。

　　对于市场走势，沪指今年8月4日以来形成三角形走势，上边为8月4日3315点、8月28日3219点、9月11日3155点等高点连线，下边为8月28日3089点、9月8日3104点、9月13日3106点等低点连线，本周五沪指既在上边受压，又在下边呈一定抵抗支撑，随着该三角形目前收敛至顶端，下周将选择突破方向，如上破则或挑战60日均线、年线压力带。如下破或回补8月28日上涨缺口。

　　趋势巡航（知名私募人士）：

　　外资横冲直闯市场需要定海神针

　　周五大盘在晚间央行降准的影响下，两市大盘冲高回落，盘中最高上攻到3141点附近，随后开始逐步回落。盘面上，两市个股涨多跌少，超导概念、CXO概念、风沙治理等板块涨幅靠前；6G概念、星闪概念、时空大数据等板块跌幅靠前。

　　以前央行降准一般都是选择在周末，但这次选在周四降准，这是历史上少有的，主要原因就是大盘回补3085点附近的缺口了，现在创业板2000点是底部，主板3085点附近的缺口是底部，底部如果穿了很难看。所以，周四晚间央行选择降准，引发周五银行、券商、保险拉升带动大盘反弹，但最终还是冲高回落，主要原因有两点：

　　一是周五是期指交割，做空资金继续砸盘，引发大盘回落；二是外资周五继续撤离做空。周四高盛发表言论看好A股，我们提示大家听其言，更要观其行，外资如果真的看好A股，先大幅流入三天资金再说，但周五外资继续流出。所以，大家对外资的言论不要轻易相信。

　　另外，周五还有一个怪现象就是大盘走势跟北向资金流入流出完全一致，早盘外资流出近20亿元，大盘下跌回踩3121点附近；随后外资转为流入，大盘出现翻红，上攻到3141点附近；下午外资再次转为流出超过30亿元，大盘跌破早盘的低点，最低回踩3107点附近。

　　另外，最好尽快成立平准基金，夺回A股定价权。平准基金不需要买很多股票，主要是起到定海神针的左右，让内资跟随平准基金走，可以给内资一些风向标。

　　央行降准利好最大的是金融和地产，周五上午相关板块都有拉升，券商板块也出现了活跃，华创云信一度拉升近8%，国盛金控、湘财股份、国海证券、中银证券等都出现了冲高，但最终都是冲高回落。主要原因就是市场人气太差，另外周四银行板块已经提前上涨，周五就是下跌割韭菜。但不管怎么样，行情如果启动，券商应该先行。

　　捷荣技术12天10板，通化金马12天7板，立达信7天5板、冠石科技7天5板，联合精密5连板。周四捷荣技术收到关注函，周五就开始回调，但通化金马继续涨停，立达信、冠石科技继续冲高。弱势行情，资金选择抱团。周末关注会不会关黑屋，如果不管黑屋，下周高位股还将疯狂，但风险正在加大。

　　周五下跌的板块主要是6G概念、软件、计算机等，这些板块近期涨幅比较大，短期回调的是非常正常的。但华为在本月25号还有一个发布会，届时，科技股还将继续活跃，所以，短期再跌应该是机会。

　　央行降准的利好虽然已经落地，但市场不缺资金，缺乏的是信心，看周末会不会出现稳定大家情绪的消息。不管怎么样，下周一大盘红盘的概率还是很大的，先做好这两天的反弹再说。

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