CMF：中国经济多项重要指标边际回暖

中国经济时报记者 徐蔚冰

中国宏观经济论坛（CMF）9月17日发布8月宏观经济数据分析报告。这份以“回暖迹象渐显的中国宏观经济”为题的报告认为，国家统计局日前发布的8月份经济数据显示，工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额、制造业等同比增速加快，CPI同比、PPI环比由负转正，货物进出口总额等指数降幅收窄。中国宏观经济逐渐出现一些回暖的迹象。参与讨论的经济学家认为，8月份数据显示中国经济总体恢复向好，9月、10月还将持续增长，四季度经济增速将有所回升，好于三季度。

多项重要指标边际回暖

报告列举了8月回暖迹象渐显的经济指标。CPI同比转正上涨0.1%，已连续两个月环比正增长。8月份，全国工业生产者出厂价格和购进价格虽然同比仍下降，但环比均出现今年3月份以来的首次上涨，回暖迹象非常清晰。

社会消费品零售总额边际回暖。8月份社会消费品零售总额同比增长4.6%，增速比上月加快2.1个百分点。前8个月，社会消费品零售总额同比增长7.0%，增幅不低，是比较正常消费行为的结果。虽然总体回暖明确，但存在结构性分化，房地产有关销售相对疲软，通信器材、汽车消费呈现疲态。

工业增加值边际回暖。8月份工业增加值增长4.5%，同比高于前3个月，环比达0.5%，生产端处于恢复状态。但恢复也存在不平衡，增加值保持正增长的行业数量有所下降。

制造业PMI边际回暖。8月份大中小型企业的PMI均呈上涨态势，说明制造业PMI回暖是整体性的，而不仅仅是某一个企业。生产指数、新订单指数和供应商配送时间都高于临界值，新订单指数近5个月来首次超过50%的临界点。

报告提示，在经济回暖中仍有一些问题需要关注，如经济恢复向好，但固定资产投资增速偏弱；房地产的市场出清功能尚未完全形成；工业企业利润下降幅度收窄，但仍处于负增长区间；高新技术行业投资增速处于高位，但增速有所放缓。

欧美经济趋稳利于中国经济恢复

国泰君安证券首席经济学家何海峰认为，欧美国家经济情况趋于稳定，会有利于中国经济恢复。他表示，根据美国公布的二季度经济数据，美国经济软着陆概率大大提升，这对全球经济特别是中国经济也具有重要意义。日本GDP连续两个季度增长。在欧洲，德国连续出现季度负增长。虽然西方经济体经济情况存在分化，但稳定的可能性越来越大，这会为中国经济创造一个比较有利的宏观环境和金融环境。

据何海峰介绍，其所在机构对全年中国经济增速的预测为5.6%左右。他们最早对2023年中国经济的预测达到6%，但由于外需复杂性，特别是对美、日、韩贸易不及预期，对全年增长产生拖累下，增速会达到5.4%至5.6%的水平，但他认为还是会达到5.6%左右。

中国可避免日本资产负债表式衰退

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示，8月份经济数据是利好因素，显示出尽管前期有经济下行压力，现在出现了逐渐企稳回升的迹象。展望9月、10月，邢自强认为，在中央财政继续加大发行地方政府专项债基础上，经济或许还会出现持续增长，四季度情况可能略好于三季度，增速有所回升。

对近期由于二季度后经济恢复相对疲软，中国已陷入日本上世纪90年代的资产负债表式衰退的观点，邢自强并不认同。他指出，中国与日本相比有许多不同之处，仍有不少积极因素和充足政策空间可避免“日本化”。

邢自强列举说，首先是中国的潜在增长空间更大。当前中国人均收入约为12700美元，是美国的17%，还有巨大的追赶型增长空间，生产率还可提升。相比之下，日本在上世纪90年代已不具备这样的空间，1990年人均收入为28400美元，甚至高于美国4000多美元，再进行追赶型增长、提升生产率的空间就较窄。

其次是在本轮出现房地产去杠杆引发对投资和消费的影响前，中国资产价格整体涨幅仍小于日本。邢自强说，在资产泡沫破灭前，日本企业部门利用杠杆大量购买土地、房产，全球土地价值相当于GDP的560%。1989年东京证交所股票市值相当于GDP的142%。中国在本轮出现去杠杆前，房地产资产价格和股票价格都涨幅较小。目前，房地产价值相当于中国GDP的约260%，股票市值约占GDP的67%，均小于日本。

再次是中国政府的政策空间较大，特别是中央政府和货币当局有比较协调的货币和财政政策同步宽松的空间。邢自强指出，中国中央政府的财政非常健康，债务率只占GDP的20%。15年前，中国政府债务和美国政府债务占GDP比例相当，现在美国政府债务率接近100%，中国仍为20%。

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