中信建投：AR眼镜增速加快 建议重视AR硬件及内容生态的发展
中信建投11月30日研报指出，今年以来，伴随Quest3、苹果MR的亮相，市场对VR、MR有高关注度，但AR行业，近期也在悄然变化：国内AR出货量增速Q4有望加快：前三季度，国内AR眼镜出货量同比增长45%，近期大促国内“AR四小龙”销量亮眼，此外，RokidAR获单笔两万台订单。其中Rokid“墙内开花墙外香”：将在日本通信服务商的261家门店和线上渠道销售。此外，近期Rokid以10亿美元估值融资1.12亿美元，游戏&教育公司“网龙”参投。虽然当前全球AR出货量不到VR的10%，但其定位独特，不止于VR、MR的过渡方案：更小的计算压力(分体设计，算力在手机等端侧)、更轻便的透视方案(OSTVSVST)，使其在特定场景下表现更好，比如商务办公、生活娱乐、教育教学等。建议重视AR硬件及内容生态的发展。
全文如下
中信建投｜AR眼镜：增速加快，行业有变化
今年以来，伴随Quest 3、苹果MR的亮相，市场对VR、MR有高关注度，但AR行业，近期也在悄然变化：
1） 国内AR出货量增速Q4有望加快：前三季度，国内AR眼镜出货量同比增长45%，近期大促国内“AR 四小龙”销量亮眼，此外，Rokid AR获单笔两万台订单。
2） 其中Rokid“墙内开花墙外香”：将在日本通信服务商的261家门店和线上渠道销售。此外，近期Rokid以10亿美元估值融资1.12亿美元，游戏&教育公司“网龙”参投。
虽然当前全球AR出货量不到VR的10%，但其定位独特，不止于 VR、MR的过渡方案：更小的计算压力(分体设计，算力在手机等端侧)、更轻便的透视方案 (OST VS VST)，使其在特定场景下表现更好，比如商务办公、生活娱乐、教育教学等。
建议重视AR硬件及内容生态的发展。
1、AR出货量逆势增长
23年VR销量下滑，AR出货量逆势增长。据wellsenn XR，2023年前三季度全球VR出货量449万台，同比下降30%，主要受Quest 2销量下滑影响，预计全年销量710万台，同比下降28%。2023年前三季度全球AR出货量31.5万台，同比增长19%，主要受新品带动，预计全年销量50万台，同比增长19%，增长主要动力为观影类AR眼镜，信息提示类眼镜也有部分贡献。
三季度AR出货量，国内增速远超海外。据wellsenn XR，2023年三季度全球AR头显销量为11万台，同比增长13%，环比增长2%。三季度销量增长主要来自于中国AR品牌贡献，三季度影目Go、Xreal Air 2等新品上市发售，以及雷鸟、Rokid、Viture等消费级观影AR眼镜是主要增量来源。其中，三季度国内市场AR头显销量为4.7万台，同比增长34%；三季度海外市场AR头显销量为6.3万台，同比增长2%。
我们认为，今年以来AR出货量逆势保持较快增长，主要有以下几方面原因：
新品带动：2023年，尤其是下半年，各厂商频繁发布AR新品。据洛图科技，下半年，全球XR市场共有15个品牌发布了18款新品，其中VR产品4款，AR产品14款，众多新品带动市场销量上升。而VR方面，Quest 3今年10月开始发售，去年出货主力Quest 2今年销量下滑较多，一定程度上形成了新品空白期。
技术方案逐渐优化成熟：近期新品中，“Birdbath+ Micro OLED”为主流技术方案。Birdbath光学方案去年已在国内消费级AR眼镜中占据主流，一定程度上经过了市场近两年的验证以及厂商的持续优化，成熟度较高。
外接配件丰富应用内容：今年，Rokid Station、雷鸟魔盒等AR眼镜外接配件出货，丰富了AR眼镜的应用内容丰富程度，同时AR眼镜与VR头显比，轻便程度优势明显，消费者体验提升。
整体售价不高：以国内厂商为例，近期新品售价多在2000-3000元区间，一定程度上扩大了受众群体。
预计四季度国内AR销量同环比均有较大增长。据雷鸟，双十一期间，消费级真AR眼镜X2全网预约量超1万台，开售1小时售罄；据Rokid，11月9日，Rokid AR获单笔2万台订单，刷新AR单笔订单纪录；据XREAL，双11期间，XREAL在京东和天猫全平台 GMV 破4000万，XREAL全系列AR眼镜销量超1.1万台；据INMO，影目双十一期间全系列销量超3万台，双平台销售额为去年的4.88倍；据星纪魅族，11月20日星纪魅族AR智能眼镜盲订突破2万台。仅上述AR眼镜公布的销量合计已有9.1万台，远超去年Q4的4.9万台和今年Q3的4.7万台。
我们认为，虽然目前AR出货量仍不足VR的十分之一、技术方案仍存在不足，但行业整体发展势头向好，仍值得关注。从市场份额看，行业仍处于发展早期，几大头部AR厂商出货量相差不大，未出现VR行业Meta占据主要市场份额的情况，也未出现真正意义上的爆款或标杆产品；从应用场景看，AR的轻便程度和OST方案带来的与真实世界交互的便捷性，使其拥有更加广阔的应用空间。长期看，AR具有成为下一代计算平台的潜力，当前阶段重点关注“AR眼镜+外接个人端计算平台”的发展，例如Rokid发布的Rokid AR Studio。
2、Rokid：融资+出海
（1）发布Rokid AR Studio，AR发展进入空间计算阶段
8月发布首款消费级OST个人空间计算平台Rokid AR Studio。Rokid AR Studio延续Rokid分体式设计思路，由AR空间计算眼镜Rokid Max Pro和AR空间计算主机Rokid Station Pro组成。
Rokid Max Pro眼镜：与今年3月发布消费级AR智能眼镜Rokid Max相比，在双目中间多了一个摄像头，具备了“以手势交互为核心的空间计算能力”，可实现SLAM、微手势交互、第一视角分享、视觉定位VPS能力。采用全新的BirdBath模组，FOV达到50度，相当于6米外215英寸超高清大屏的效果。屏幕为Micro OLED，入眼亮度最高可达600nit，屏幕分辨率为1920×1200，最高支持120Hz刷新率。售价4999元。
Rokid Station Pro计算主机：处理器为高通骁龙XR2+ Gen1；内存及存储为12GB LPDDR5 RAM+128GB ROM；搭载索尼IMX586 4800万像素后置摄像头，支持自动对焦，视场角115度；电池容量7620mAh，是手机方案的2倍以上；并支持NFC、Wi-Fi 6技术。售价3999元。
将AR应用场景由娱乐拓展到生产力。Rokid AR Studio搭载全新空间操作系统YodaOS-Master，实现单目SLAM空间交互，具有高精度、实时性和稳定性，不仅与Unity3D应用天然契合，还同时兼容安卓2D生态以及更多的安卓手机版、PAD版应用。将AR应用由影音、游戏等娱乐场景，拓展到空间办公、空间检索等生产力场景。
空间办公：支持空间多任务处理，文字、音视频、网页、在线会议等可同时呈现灵活切换，并可根据需要调整显示区域大小，差旅、户外、居家多场景可办公。
空间检索：可通过手势、语音进行内容搜索，并进行智能推荐，改变传统模式下的瀑布流展现形式，对搜索结果可以根据重要性或者兴趣度进行空间排布；支持对实物或其照片进行360度展示，通过手势可控制展现角度。
交互手表：抬腕可唤醒交互手表，立体展示时间、日期、天气等。
（2）订单、融资、出海等多方面亮眼
获单笔2万台订单，刷新AR单笔订单纪录。据Rokid微信公众号，11月9日，Rokid AR获单笔2万台订单，刷新AR单笔订单纪录，同时据新浪新闻、等，该笔订单均为to C订单。wellsenn XR数据显示，2023年第三季度，全球AR市场C端销量为8.6万台，Rokid该笔订单已经接近上季度全球AR市场销量的四分之一。同时，据钛媒体App，Rokid CEO祝铭明表示，Rokid今年出货量大概在15-20万台，2024年会达到50万台，当AR的单品年销量达到50万台时，行业就会迎来真正的成熟。
以10亿美元估值完成1.12亿美元C轮融资。据IT之家、MicroDisplay等，近期，Rokid以10亿美元估值完成1.12亿美元C轮融资。网龙投资者关系微信公众号显示，网龙在Rokid最新一轮的股权融资中作为牵头投资者投资2000万美元，同时双方签署了为期5年的战略合作协议，结合 Rokid先进的AR技术，共同在全球市场寻求元宇宙的机会。
与日本最大的电信运营商合作，加速AR出海进程。11月22日，日本第一电信服务商NTT Docomo株式会社宣布，将在Docomo全日本范围内261家门店和线上渠道预售Rokid产品“Rokid Max”及“Rokid Station”，AR眼镜“Rokid Max”能提供影院级娱乐体验，“Rokid Station”为世界首款搭载Google认证AndroidTV的设备。Rokid消费级AR眼镜已在全球80余个国家和地区投入使用。Docomo是世界上最大的移动通信公司之一，拥有超过6千万的签约用户，我们认为，与Docomo的合作有望提高Rokid AR海外销量，进一步加快出海进程。
（3）内容生态开放包容，与多家公司合作
自研YodaOS-Master操作系统，为开发者提供全链路服务。Rokid基于AOSP自主研发空间化操作系统YodaOS-Master，配备了 6DoF、SLAM、手势交互、语音交互能力，Rokid AR Studio搭载了YodaOS-Master操作系统，为开发者提供了从硬件、基础层、平台层直至应用层的全链路服务。升级UXR 2.0 SDK，封装了空间微手势、SLAM等在内的多项核心技术，支持开发者快速使用Rokid核心技术进行开发。同时，公司推出开发者样机政策，包括样机免费借用和样机优惠购买等。
Rokid合作伙伴包括Google、中国移动、哔哩哔哩等，并支持播放iPhone 15拍摄的空间视频。
携手Google，打造全球首款AR版Android TV设备。Rokid Station全球版支持Google Play官方应用下载，Google全球生态内容支持，包括YouTube、Hulu、Disney+、TVer、AbemaTV、TikTok等，并且支持HDCP和云游戏，搭配智能AR眼镜，成为用户的私人影院和移动游戏厅。
与中国移动合作，《移动云VR》适配。10月，Rokid AR Studio参展第十一届中国移动全球合作伙伴大会，Rokid AR Studio与移动云电脑搭配，让空间计算自然地融入日常生活和工作。开发者基于UXR 2.0 SDK创作《移动云VR》，适配Rokid Station Pro。
哔哩哔哩开发Rokid专享版应用。哔哩哔哩首次为AR眼镜开发的Rokid专享版哔哩哔哩应用已登陆Rokid应用商店，支持哔哩哔哩全站影视内容，并与手机端会员账号互通，且支持弹幕、关注点赞等功能。
适配iphone 15拍摄的3D空间视频。Rokid Max AR智能眼镜自带3D播放功能，用户可以将自己拍摄的3D图片、视频存储至Rokid Station，通过播放本地文件的方式观看原创3D内容。据苹果官宣，iPhone 15系列采用全新的USB-C数据接口，并且支持DP输出，这意味着可以与Rokid Max眼镜直连，用户在iPhone 15上完成3D视频拍摄后，直接连上Rokid Max播放。
游戏方面，Rokid与盛天网络、阿里巴巴咖哒云游戏、腾讯Start云游戏、中国移动咪咕快游、中国电信天翼云游戏、北京竞技世界、Irisloft等公司达成合作，推出了JJ斗地主比赛、雨纪等经典游戏。
盛天网络：2022年11月，盛天与即Rokid 签署合作协议，在XR领域开展深度合作，云游戏平台随乐游已率先接入Rokid生态。据Rokid，双方合力打造了“游戏巨作”频道，通过内容接入和协同合作，盛天网络为Rokid生态用户提供了丰富、有趣的云游戏服务。同时，在第二十届ChinaJoy上，共同搭建了元宇宙游戏体验区，并打造电竞酒店场景。
我们认为，Rokid AR Studio将AR发展带入空间计算阶段，“智能眼镜＋便携式计算主机”方案，有望成为当前阶段过度到理想XR硬件的路径之一。分体式设计一定程度上解决了设备的续航、发热、算力不足问题，便携式计算主机的加入极大丰富了AR眼镜的使用场景，将AR应用由娱乐拓展到生产力。AR智能眼镜采用光学透视（OST）方案，与采用视频透视（VST）方案的MR设备相比虽存在受真实环境亮度影响大、FOV较小、虚拟成像效果不如VST的MR设备等，但AR智能眼镜在轻量化方面有着巨大优势，Rokid Max Pro机身仅有76g，远低于VST的MR设备，佩戴舒适性更高。
行业发展不及预期；VR/AR新品推出节奏不及预期、生成式AI技术发展不及预期、各领域技术融合进度不及预期的风险、算力支持程度不及预期、数据质量及数量支持程度不及预期、用户需求不及预期、技术垄断风险、原始训练数据存在偏见风险、算法偏见与歧视风险、算法透明度风险、增加监管难度风险、政策监管风险、商业化能力不及预期、相关法律法规完善不及预期、版权归属风险、深度造假风险、人权道德风险、影响互联网内容生态健康安全风险、企业风险识别与治理能力不足风险、用户审美取向发生变化的风险。
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